【NASDAQ上場】基本要件

NASDAQ上場を目指す日本企業にとって、以下の要点が重要です：

• 市場区分：NASDAQには3つの市場（Global Select Market、Global Market、Capital Market）があり、企業の規模や成長段階に応じて適切な選択が可能。
• 財務基準：時価総額、株主資本、純利益などの基準が市場ごとに異なる。2025年9月以降、公開株式の時価総額が1,500万ドル以上に引き上げられた点に注意。
• 流動性基準：株主数や最低株価などの条件を満たす必要あり。
• ガバナンスと報告義務：独立取締役の設置、内部統制の強化、SECへの定期報告書提出が求められる。
• 課題：US GAAPやIFRSへの対応、言語や文化の違い、厳しい米国規制環境への適応。

これらの基準をクリアするには、十分な準備と専門家のサポートが不可欠です。特に成長志向の企業にとって、NASDAQは資金調達やグローバルな認知度向上の場として有力な選択肢となります。

NASDAQ市場区分の詳細解説

NASDAQには、企業の規模や成長段階に応じた3つの市場区分が設けられています。これにより、企業は自社に適した市場を選択し、上場手続を効率的に進めることができます。

NASDAQ Global Select Market

Global Select MarketはNASDAQの中で最も厳しい基準を持つ市場です。この市場には、世界的に影響力を持つ大企業が上場しており、投資家からの信頼も非常に高いと言えます。

主な要件:

• 株主数が800名以上
• 時価総額が250億円以上
• 連結純資産が50億円以上

さらに、収益性の基準として、以下のいずれかを満たす必要があります：

• 過去2年間で25億円以上の利益
• 年間売上高が100億円以上

流動性に関しては、流通株式数が20,000単位以上、上場株式全体の35%以上が流通していること、また流通株式の時価総額が100億円以上であることが求められます。

NASDAQ Global Market

Global Marketは、中規模で成長中の企業向けの市場です。Global Select Marketほど厳しい要件ではありませんが、一定の規模と実績が必要です。

主な要件:

• 株主数が450名以上
• 時価総額が160億円以上
• 収益性に関する基準をクリアすること

この市場は、成長志向の企業にとってバランスの取れた選択肢となっています。

NASDAQ Capital Market

Capital Marketは、NASDAQのエントリーレベル市場で、小規模企業や新興企業向けに設計されています。この市場は、まだ大規模な利益を上げていない企業でも上場しやすい基準が特徴です。

主な要件:

• 株主数が300名以上
• 株主資本が250万ドル以上
• 上場証券の時価総額が3,500万ドル以上

さらに、財務基準として以下のいずれかを満たす必要があります：

• 直近会計年度で継続事業から50万ドル以上の純利益
• 過去3会計年度中2期で50万ドル以上の純利益

なお、2025年9月以降は基準が強化され、新規上場時の公開株式の市場価値が1,500万ドル（約22.5億円）に引き上げられる予定です。

以下に、各市場区分の主要な要件をまとめた表を示します。

企業は、自社の財務状況や成長戦略を考慮しながら、適切な市場を選択する必要があります。専門家のアドバイスを受けることで、より適切な判断が可能になるでしょう。

財務・流動性要件

NASDAQ上場を目指す企業は、各市場区分で定められた厳しい財務基準と流動性基準をクリアする必要があります。これらの基準は、企業の上場準備における重要な指標となります。特に2025年9月以降、基準が引き上げられ、小規模企業にとって上場のハードルがさらに高くなっています。

財務基準

NASDAQでは、株主資本、時価総額、継続事業からの純利益といった指標を用いて企業の財務状況を評価します。それぞれの市場区分における具体的な基準は以下の通りです。

• NASDAQ Global Select Market
  • 株主資本：2,500万ドル以上
  • 時価総額：8,500万ドル以上
  • 継続事業からの純利益：直近3年間で合計1,000万ドル以上
• NASDAQ Global Market
  • 株主資本：1,500万ドル以上
  • 時価総額：5,500万ドル以上
  • 純利益：直近3会計年度中2期でそれぞれ50万ドル以上
• NASDAQ Capital Market（新興企業向け）
  • 株主資本：250万ドル以上
  • 時価総額：3,500万ドル以上
  • 継続事業純利益：直近会計年度または直近3会計年度中2期でそれぞれ50万ドル以上

流動性基準

流動性基準では、公開株式の時価総額、株主数、最低株価が重要な指標となります。2025年9月以降の基準強化では、以下の点が特に注目されています：

• 新規上場企業には、公開株式時価総額1,500万ドル以上が求められます。
• 既存株主による売出株式は、公開株式時価総額の計算から除外されます。
• 株主数の要件は、市場区分ごとに異なり、Global Select Marketでは800名以上、Global Marketでは450名以上、Capital Marketでは300名以上が必要です。
• 中国本社企業の場合、新規上場時に最低2,500万ドルの資金調達が義務付けられています。

市場区分別比較

各市場区分の基準を以下の表にまとめました：

これらの基準を満たせない場合、例えば株価が1ドルを下回る状態が続いたり、株主資本が250万ドルを下回る場合、NASDAQは上場廃止手続きを開始する可能性があります。ただし、継続上場基準では複数の指標のうち1つを満たせばよいとされており、企業は自社の強みを活かして対策を講じることが可能です。

2025年以降の厳しい基準に対応するためには、十分な準備が欠かせません。日本企業がNASDAQ上場を目指す場合、米国市場の規制や財務基準に詳しい専門家の協力が重要です。Spirit Advisorsは、上場準備や資金調達計画の策定など、包括的なサポートを提供し、企業がこれらの基準をクリアするための力強い支援を行っています。

ガバナンス・報告要件

上場後の企業運営においては、財務や流動性の基準だけでなく、ガバナンスと報告義務が重要な役割を果たします。上場企業は、単に財務基準を満たすだけでなく、投資家保護と市場の透明性を確保するために設けられたガバナンス基準と開示義務を遵守し続ける必要があります。

コーポレートガバナンス基準

NASDAQに上場する企業には、いくつかの厳格なガバナンス要件が課されます。具体的には、取締役会の過半数を独立取締役とすること、独立取締役のみで構成される監査委員会の設置、そして報酬委員会の設置が義務付けられています。これらの要件は、経営陣を監督し、株主の利益を守る役割を果たします。

さらに、企業には内部統制システムの構築と運用が求められます。この中には、財務報告に関する内部統制（Internal Control over Financial Reporting, ICFR）の整備や、SOX法（サーベンス・オクスリー法）への準拠が含まれます。特に、日本企業が米国市場で信頼を得るには、米国の内部統制要件と国内法（J-SOX）の違いを理解し、適切に対応することが重要です。このため、専門家のサポートが欠かせません。

開示・報告義務

NASDAQ上場企業には、SEC（米国証券取引委員会）への定期報告書の提出が義務付けられています。これには、四半期報告書（10-Q）や年次報告書（10-K）などが含まれ、報告はUS GAAPまたはIFRSに準拠して作成される必要があります。

日本企業の場合、**外国民間発行者（Foreign Private Issuer, FPI）**として認定されると、四半期報告書（10-Q）の提出が免除され、代わりに年次報告書（20-F）の提出で対応可能です。また、**新興成長企業（Emerging Growth Company, EGC）**に該当すれば、一定期間、財務報告やガバナンス要件が緩和される特例措置を受けることができます。

さらに、重要な企業情報や業務に影響を与える出来事が発生した場合には、速やかに8-K報告書を通じて開示する義務があります。

継続的なコンプライアンス規則

上場後も、企業は継続上場基準を維持する必要があります。例えば、最低株主資本250万ドル、株価1ドル以上の維持、必要な株主数の確保などが求められます。特に、2025年8月以降は、株価が10営業日連続で0.10ドル未満になると、早期に上場廃止手続きが開始される可能性があります。

基準を満たさない場合、NASDAQは企業に対して欠陥通知を発行し、改善のための猶予期間を与えます。過去には、最低株主資本250万ドルを下回ったことで上場廃止手続きに直面した事例もあります。

そのため、継続的なコンプライアンスを維持するには、定期的な監視と迅速な対応が欠かせません。企業は株価、時価総額、株主数などの指標を常にモニタリングし、基準を下回るリスクが生じた場合には即座に改善策を講じる必要があります。

日本企業がこれらの複雑なガバナンスや報告義務を確実に満たすには、米国の規制環境に詳しい専門家の支援が不可欠です。Spirit Advisorsは、上場後のコンプライアンス管理、投資家向け広報、継続的な財務報告などの包括的なサポートを提供し、企業が上場地位を維持しつつ成長するための支援を行っています。

これらのガバナンスと報告義務を遵守することは、上場後の持続的な成長と市場での信頼を確保するために欠かせない要素です。

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日本企業が直面する一般的な課題

NASDAQ上場準備において、日本企業が直面する主な課題は以下の通りです。これらを事前に把握し、適切に対処することが成功への鍵となります。

US GAAPとIFRSの会計基準の違い

日本企業にとって避けて通れないのが、会計基準の違いへの対応です。日本基準から**US GAAP（米国会計基準）またはIFRS（国際会計基準）**への移行は、単なる数値の置き換えではありません。

例えば、US GAAPでは収益認識（ASC 606）やリース会計、金融商品の評価方法が日本基準と大きく異なります。特に収益認識では、契約に基づく履行義務の特定や取引価格の配分といったプロセスが求められ、従来の方法とは大きく異なります。

さらに、減損テストの頻度や手法、のれんの処理、退職給付債務の計算方法なども異なるため、財務諸表の数字が大きく変わる可能性があります。これらの変更は、投資家への説明や業績評価にも影響を及ぼすため、経営陣は新基準の影響を深く理解する必要があります。

移行には、会計システムの再構築や経理担当者の再教育、監査法人との協議が必要です。多くの場合、12～18か月の準備期間が必要とされるため、早めの対応が求められます。この準備は、上場プロセスをスムーズに進めるための重要なステップです。

言語と文化の壁

NASDAQ上場では、言語と文化の違いも大きな障害となります。SEC提出書類や投資家向け資料、法的文書はすべて英語で作成する必要があり、単なる翻訳では不十分です。

米国投資家は、フォワードルッキング・ステートメント（将来予測）や経営陣による業績ガイダンスを重視しますが、日本企業は法的リスクを懸念して慎重になる傾向があります。

Spirit Advisorsは、日本企業と米国ステークホルダー間のコミュニケーションギャップを解消し、上場プロセス全体をサポートします。

また、米国では直接的なコミュニケーションや迅速な意思決定が一般的ですが、日本企業の合意形成を重視する文化は、米国の関係者には理解されにくい場合があります。

米国の規制環境の違い

会計基準だけでなく、米国の規制環境も日本企業にとって大きな課題です。例えば、**SEC（米国証券取引委員会）**は、重要な情報が発生した場合、4営業日以内にForm 8-Kで開示することを義務付けています。この短い期限は、日本の比較的柔軟な開示期間とは大きく異なります。

さらに、サーベンス・オクスリー法（SOX法）のSection 404では、内部統制の有効性に関する経営陣の評価と監査人の証明が求められます。これは、日本のJ-SOXよりも厳しい要件です。また、独立取締役委員会の設置や取締役の独立性要件も、日本の企業統治構造とは異なります。

米国ではインサイダー取引規制も厳しく、ブラックアウト期間やRule 10b5-1取引計画など、日本企業には馴染みのない規制が多く存在します。

さらに、NASDAQ上場後の継続基準も厳しく、最低株主数300人、株主資本250万ドル（約3億7,500万円）、**時価総額3,500万ドル（約52億5,000万円）**などの条件を維持する必要があります。2025年以降、基準の厳格化により、要件を満たさない場合の上場廃止手続きが迅速化される見込みです。

これらの課題に対応するには、米国証券法に精通したコンプライアンス機能の整備や、SOX法を満たす内部統制システムの構築、取締役会の再編などが必要です。

これらの複雑な課題を乗り越えるためには、専門家の支援が欠かせません。Spirit Advisorsは、会計基準移行や規制対応、バイリンガルサポートなど、さまざまな側面で日本企業を支援しています。

NASDAQ上場プロセスのステップ

これまでの要件を踏まえ、NASDAQ上場までの具体的なプロセスを見ていきましょう。NASDAQ上場は多くのステップを含む複雑なプロセスですが、準備を整え、計画的に進めることで成功への道が開けます。特に日本企業にとっては、準備段階から上場後の規制対応までをしっかりと理解することが重要です。

上場前準備

NASDAQ上場を目指す企業にとって、最初のステップとなるのが上場前準備。この段階では、財務体制の見直しや内部監査の実施、専門家との連携が求められます。

まず、現在の財務システムが米国基準（US GAAP）や国際基準（IFRS）に対応しているかを確認する必要があります。これには、収益認識基準やリース会計、金融商品の評価方法などの見直しが含まれます。また、必要に応じて会計システムの再構築や担当者の再教育も進める必要があります。

さらに、専門アドバイザーの選定も重要です。例えば、Spirit Advisorsのような米国IPOに特化した専門家は、財務アドバイザリーやIPO戦略、プロジェクト管理、ステークホルダーとのコミュニケーション、US GAAPやIFRS会計の対応、デューデリジェンス、バイリンガルサポートなどを提供します。こうした支援を受けることで、複雑な上場プロセスを効率的に進めることが可能です。

また、SEC（米国証券取引委員会）への書類提出や規制承認手続きについても、この段階での準備が欠かせません。

申請と規制承認

次のステップは、SECへの申請と規制当局からの承認取得です。このプロセスは通常6～9か月かかり、詳細な書類作成と審査が求められます。

提出が必要な主な書類には、Form S-1（登録届出書）、財務諸表、事業計画書、リスク要因の説明などがあります。日本企業の場合、外国民間発行体（FPI）や新興成長企業（EGC）の資格を有している場合、一部の報告要件が緩和される可能性があります。

さらに、財務基準や株主数の要件を満たす必要があります。2025年9月以降、公開株式の市場価値要件が1,500万ドル（約22.5億円）に引き上げられるため、事前の準備がこれまで以上に重要となります。

Spirit Advisorsは、このプロセス全体をサポートする実績を持ち、企業がスムーズに上場を進められるよう支援しています。

IPO実行と上場後コンプライアンス

IPO実行の段階では、公開価格の決定、株式の発行、上場セレモニーの実施が行われます。公開価格を決定する際には、機関投資家向けのロードショーを実施し、需要を測定した上で適切な価格帯を設定します。特に日本企業にとっては、米国の投資家に対して事業モデルや成長戦略を明確に伝えることが重要です。

上場後は、継続的なコンプライアンス対応が求められます。

• 継続的な開示義務
  重要な情報が発生した場合の迅速な開示や定期報告書の提出が必要です。外国民間発行体の場合、四半期報告書の提出が免除され、年次報告書（Form 20-F）で対応可能です。
• 最低基準の維持
  株主数、株主資本、時価総額などの最低基準を継続的に満たす必要があります。基準を下回る場合、上場廃止手続きに進む可能性があります。
• コーポレートガバナンスの維持
  独立取締役の過半数確保、監査委員会や報酬委員会の設置、内部統制の強化が求められます。また、インサイダー取引規制への対応として、ブラックアウト期間の設定やRule 10b5-1取引計画の策定も必要です。

Spirit Advisorsは、これまでに11件の日本企業の米国IPOプロジェクトを成功させており、株式会社メディロム、株式会社リード・リアルエステート、株式会社シーラテクノロジーズなどの企業を支援してきました。IPOにかかる費用は通常100万～300万ドル（約1億5,000万～4億5,000万円）で、法務・会計、マーケティング、取引所上場費用などが含まれます。

上場後の継続的なコンプライアンス対応や株主対応、ガバナンスの強化は、企業の信頼性を保つために不可欠です。こうした複雑な要件を満たすためには、専門家との連携が鍵を握ります。

まとめと次のステップ

重要なポイント

NASDAQへの上場を成功させるには、複数の厳しい基準を同時にクリアする必要があります。2025年9月以降は、公開株式市場価値が1,500万ドル（約22.5億円）以上、株主数が450名以上といった条件を満たすことが求められます。また、ガバナンスや米国基準の遵守も欠かせません。具体的には、独立取締役の過半数の確保、監査委員会や報酬委員会の設置、そしてUS GAAPまたはIFRSに基づく財務報告体制の構築が必要です。さらに、日本企業としては、言語や文化の違いを乗り越え、米国の投資家や規制当局とスムーズに連携することも大切なポイントです。

上場後も、株主資本が250万ドル以上、時価総額が3,500万ドル以上、または純利益が50万ドル以上という継続上場基準を維持することが求められます。特にNASDAQの基準は年々厳しくなっており、小規模IPOや低位株への規制が強化される傾向にあるため、これらの条件を長期的にクリアする計画が必要です。

専門的なサポートの重要性

NASDAQ上場は一般的に6～9か月の期間を要する複雑なプロセスであり、専門家との連携が不可欠です。たとえば、Spirit Advisorsは日本企業の米国IPOを支援するサービスを提供しており、財務アドバイザリーやIPO戦略の立案、プロジェクト管理、ステークホルダーとの調整、US GAAP/IFRS対応のサポート、デューデリジェンス、バイリンガルサポートなど、多岐にわたる支援を行っています。このような専門的なサポートを活用することで、上場プロセスをよりスムーズに進めることが可能です。

はじめの一歩

NASDAQ上場を目指す企業にとって、早期の準備が成功のカギとなります。まずは自社のIPO適性を評価し、現在の財務体制や内部統制が米国基準にどの程度対応しているかを確認することが重要です。その上で、初期戦略を策定し、内部体制を整備するとともに、信頼できる外部パートナーを選定することが、スムーズな上場プロセスの実現につながります。また、最新の基準や規則の変更を常にチェックし、専門家と情報を共有することで、適切なタイミングで上場準備をスタートできるようにしましょう。

FAQs

NASDAQの市場区分ごとの財務基準にはどのような違いがありますか？

NASDAQには、グローバル・セレクト・マーケット、グローバル・マーケット、キャピタル・マーケットという3つの市場区分があり、それぞれで定められた財務基準が異なります。これには、収益、純資産額、時価総額などの要件が含まれます。企業の規模や成長段階に応じて適切な市場を選ぶことが、成功への鍵となります。

自社にどの市場区分が適しているのかを判断するには、具体的な基準を理解することが重要です。その際、専門家のアドバイスが大いに役立ちます。たとえば、Spirit AdvisorsはNASDAQやニューヨーク証券取引所への上場を目指す日系企業に対し、財務戦略の策定からIPOプロセス全般にわたるサポートを提供しています。専門的な支援を受けることで、上場準備をよりスムーズに進めることができるでしょう。

日本企業がNASDAQ上場を目指す際、US GAAPやIFRSへの移行で直面する主な課題は何ですか？

日本企業がUS GAAPやIFRSへ移行する際には、いくつかの大きな課題に直面します。その主なポイントを以下にまとめました。

• 会計基準の違いへの対応: 日本基準とUS GAAPやIFRSでは財務報告のルールが大きく異なります。この違いを理解し適応するには、専門知識と経験が必要です。
• 内部プロセスの再構築: 新しい基準に基づいた財務報告を行うには、既存の会計プロセスやシステムを見直し、必要に応じて再構築することが不可欠です。
• ステークホルダーとの連携: 米国の投資家や規制当局との円滑なコミュニケーションを図るための準備も重要です。特に、財務報告の透明性や信頼性を確保することが求められます。

こうした課題を乗り越えるためには、専門的な支援が欠かせません。スピリットアドバイザーズでは、US GAAPやIFRSへの移行を含むさまざまなサポートを提供し、日本企業がスムーズにNASDAQ上場を達成できるよう全力で支援しています。

NASDAQ上場後に求められるガバナンスや報告義務には何がありますか？

NASDAQに上場した企業は、透明性や適切なガバナンスを維持するために、いくつかの重要なルールや基準を遵守する必要があります。具体的には、以下のような取り組みが求められます。

• 定期的な財務報告: 四半期ごとの報告書や年次報告書の提出が必要です。これにより、投資家や株主に正確な財務状況を伝えることができます。
• 情報開示: 株主に対して、重要な情報をタイムリーかつ正確に提供する義務があります。
• 監査委員会の設置: 企業のガバナンスを強化するため、独立した監査委員会を設ける必要があります。
• 上場基準の遵守: NASDAQの規定を継続的に満たすことが求められます。

Spirit Advisorsの支援内容

こうした要件をスムーズに満たすために、Spirit Advisorsは日系企業に対して広範なサポートを提供しています。具体的な支援内容は以下の通りです。

• 会計サポート: USGAAPやIFRSに基づく財務報告の作成を支援します。これにより、国際基準に沿った正確なデータを提供できます。
• プロジェクト管理: 上場後の複雑なプロセスを効率的に進めるためのプロジェクト管理を行います。
• ステークホルダーとのコミュニケーション: 投資家や規制当局との円滑なやり取りをサポートし、信頼関係を築くお手伝いをします。

これらの支援により、企業は複雑な手続きを効率的に進めることができ、上場企業としての責任を果たしやすくなります。

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